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陆家嘴:转型持续推进

发布时间:2016-04-28    研究机构:中信建投证券

陆家嘴(600663)发布16年一季报,实现营收11.1亿元,同比降6%;归属母公司净利3.5亿元,同比增15%;EPS0.19元。

重组预案出炉,“地产+金融”双轮驱动落定:27日晚公司公告重大重组预案,拟以109亿现金购买陆金发100%股权,公司“地产+金融”双轮驱动战略落定。我们一直认为地产嫁接金融是房企转型成功率最大的方向,而对于沉淀颇深的商业地产运营与金融的协同效应空间更是巨大,未来REITs的完善与发展将会进一步完善运营产业链,此次吸收陆金发,一举获得券商、保险、信托牌照,公司多元化布局落地指日可待。

租售两旺,提振业绩:报告期内业绩提升主要得益于:1、租赁占比提升拉升整体毛利;2、费用有所下降。销售方面,一季度签约额10.24亿,同比增逾35%,但受制于货值供应,我们认为销售高速增长不可持续。住宅开发并非公司战略所向,去化回笼资金巩固自持物业运营及向金融等层面多元协同发展才是公司主营方向。

投资高峰财有余力,为新格局铺路:公司整体财务状况向好,在手资金20亿,可供出售金融资产78亿,资金充裕。尽管处于投资高峰,公司净负债率等仍处于较高位,但以公司财力完成金融资产收购仍游刃有余。

集团资源丰富,主业还具备想象空间:集团旗下资源丰富,地产板块如上海前滩和临港项目、旅游板块的迪士尼核心园区运营都还未进入上市公司,我们认为随着国有资产证券化的进一步推进,集团地产以及地产周边有益资源有望进一步为上市公司打开想象空间。

盈利预测与投资评级:我们预计公司16-17年EPS分别为1.19、1.42元,维持“增持”评级。

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