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陆家嘴:收购集团陆金发,实现全牌照金融控股集团

发布时间:2016-04-13    研究机构:中投证券

4月12日,公司公告称本次重大资产重组涉及公司以现金方式购买上海陆家嘴(600663)金融发展有限公司100%股权(下称“陆金发”),开启公司“地产+金融”双轮驱动模式。

投资要点:

公司旨在通过本次收购陆金发,实现金融资本、产业资本、商业地产资本的有序融合,成为上海国际金融中心建设的直接参与者,推进公司实现“产金融合”,丰富公司的业务结构,构筑公司新的产业链,通过实施“地产+金融”的双轮驱动战略,最终把公司打造成为战略目标清晰、治理结构规范、激励约束机制完善、竞争优势突出的金融控股集团。陆金发立于2004年,注册资本80亿元,股东为上海陆家嘴集团有限公司(公司控股股东)、上海浦东土地控股集团有限公司(公司实际控制人浦东国资委直属企业)、上海前滩国际商务区投资集团有限公司。陆金发投资设立或持股的公司有:爱建证券、陆家嘴国际信托、陆家嘴国泰人寿、中银消费金融、陆家嘴财富管理、陆家嘴野村资产管理、黑石股权投资等。陆金发作为集团金融控股平台,金融资产丰厚,金融牌照基本齐全。收购“陆金发”将使公司尽快实现金融控股集团目标,与地产业务协同发展。

公司是最具代表性的商业地产运营商之一,参与上海国际金融中心、自贸区建设的同时,聚焦背景非首都功能疏散和产业转移,围绕主导产业,打造承接央企、机构、重大项目的战略转移平台,积极构建全新“商业地产+商业零售+金融投资”的发展格局。

集团公司是上海迪斯尼中方公司45%的控股股东,公司作为集团房地产上市平台,希翼依托集团资源,参与到前滩地区及迪士尼新建园区的开发运营。

高品质办公物业持有量稳步增加。公司持有的在营物业面积从05年转型初15万方,到15年底154万方,年复合增长率26%,在建面积260万方:竣工项目3个,建面26万方,包括浦东地标性甲级写字楼东方汇;新开工项目4个,建面60万方。

本次收购将加速公司业务协同、资本融合,构筑“地产+金融”新的产业链,成为全牌照金融控股集团,并直接参与上海国际金融中心的建设。不考虑本次收购“陆金发”的资产价值,RNAV为52.3元/股,安全边际较高。预计16-18年营业收入为65、74、84亿元,同比增速分别为15%、14%、13%,三年复合增速为14%;16-18年最新摊簿EPS为1.17、1.33、1.47元,三年复合增长13%,对应当前股价PE33、29、26倍,6个月目标价50元,对应16年PE43倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:市场波动剧烈、资产重组不及预期、园区开发进展不及预期。

申请时请注明股票名称