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陆家嘴公司半年报:地产金融双轮驱动,业绩快速增长

发布时间:2018-08-03    研究机构:海通证券

事件。公司公布2018年半年报。报告期内,公司实现营业收入66.1亿元,同比增加17.6%;归属于上市公司股东的净利润18.4亿元,同比增加59.4%;实现全面摊薄每股收益0.55元。

2018年上半年,受房产销售和金融收入增加推动,公司营收增加17.6%;同期公司综合业务毛利率较高使得净利润增幅扩大至59.4%。根据公司2018年7月27日公告,公司至二季度末持有的主要在营物业总建面达260万平,其中甲级写字楼的总建面159万平,高品质研发楼的总建面33万平,商业物业的总建面超44万平,住宅物业的总建面9万平,酒店物业的总建面15万平。2018年1-6月,公司实现房地产租赁收入为17.6亿元,同比增加8%。2018年1-6月,公司住宅物业销售签约面积15084平米,合同金额70046万元。2018年1-6月,公司实现住宅销售现金流入49110万元,同比增加25%。根据公司2018年半年报披露:2018年上半年,公司实现营业收入66.11亿元,其中:房地产业务收入59.18亿元;金融业务收入6.93亿元。其中房地产业务收入中,公司合并报表范围内长期在营物业租金收入(现金流入)合计18.02亿元,各类房产销售收入及现金流合计18.93亿元,合并报表范围内物业管理收入6.17亿元。

公司2017年年报披露,2018年,公司计划房地产业务总流入151.40亿元,总流出146.30亿元(其中土地储备及资产、股权收购款45亿元)。金融业务总流入25.49亿元,总流出45.41亿元。

投资建议。“地产+金融”双轮驱动,“优于大市”评级。公司商业项目由陆家嘴(600663)逐步延伸至前滩,具有较高的价值稀缺性。根据公司2017年年报披露,公司在营物业面积增至约264万平,在建面积超过121万平。随着上海国际金融中心建设推进,公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。自贸区建设和前滩、迪斯尼项目陆续启动有望提升公司商业地产开发实战能力。目前,公司完成收购陆金发100%股权,获得了3家持牌金融机构,积极构建“地产+金融”双轮驱动主线,立足“一核两翼三城”,打造“商业地产+商业零售+金融服务”多元一体化的上市公司。我们预计公司2018年、2019年EPS分别是1.18和1.42元。考虑到公司受益于上海自贸区扩区和国企改革,以及金融+地产协同推进,给予公司2018年18-22倍PE,对应的合理价值区间为21.24-25.96元,给予公司“优于大市”评级。

风险提示:公司面临加息和政策调控风险,以及金融市场风险。

申请时请注明股票名称